Eszközcsere opció,
Noha a pénzügyi piacon formálisan nincs egyértelmű besorolás, lehetséges az átalakítható univerzum a következő altípusokra bontani: Vanília átváltható kötvények A vanília konvertibilis kötések a legegyszerűbben konvertálható szerkezetek. Ezek megadják a birtokosnak a jogot, hogy bizonyos számú részvényre konvertálódjon, amelyet előre meghatároznak egy átalakítási ár alapján. A biztosíték érvényességi ideje alatt rendszeres kamatozású kuponokat kínálhatnak, és rögzített lejárati idõvel rendelkezhetnek, ha a kötvény névértékét a tulajdonos visszaválthatja.
Ez a típus a leggyakoribb konvertálható típus, és jellemzően az aszimmetrikus hozamprofilt és a pozitív konvexitást gyakran tévesen társítja az egész eszközosztályhoz: lejáratkor a birtokos valóban vagy részvényekké konvertálódna, vagy pedig részleges visszaváltást kérne attól függően, hogy a A részvény ára meghaladja az átalakítási árat. Kötelező átválthatóság A kötelező átválthatóság a vanília altípus gyakori változata, különösen az amerikai piacon.
A kötelező átválthatóság arra kényszerítené a tulajdonosot, hogy lejáratkor részvényekké konvertálódjon - ebből következően a "kötelező" kifejezés. Eszközcsere opció az értékpapíroknak gyakran két átalakítási árat kell viselniük, profiljuk hasonlóvá válik a " kockázat-megfordítás " opciós stratégiához.
GYAKORI KÉRDÉSEK
Az első átalakítási ár korlátozná azt az árat, amelyben a befektető visszaveszi részvényeinek névértékének megfelelő értékét, a második pedig azt határozza meg, hogy a befektető névértéknél többet keres-e. Vegye figyelembe, hogy ha a részvényárfolyam alacsonyabb az első konverziós árnál, opciók perc diagramok a befektető tőkeveszteséget szenved az eredeti befektetéséhez képest a lehetséges kuponfizetések nélkül.
A kötelező átváltható termékek összehasonlíthatók a részvények tőzsdei felár mellett történő eladásával. Fordított kabriók A fordított átválthatóság kevésbé gyakori változat, általában szintetikusan kibocsátott. Ellentétesek lennének a vaníliaszerkezettel: az átváltási ár rövid lejáratú opcióként működik: mivel a részvényárfolyam a konverziós ár alá esik, a befektető ki eszközcsere opció téve az alapul szolgáló részvényteljesítménynek, és már nem képes beváltani megegyezik a kötésével.
Ezt a negatív domborúságot általában egy magas, rendszeres kuponfizetés kompenzálja. A befektető általában akkor képes mindkét lábbal külön-külön kereskedni. Noha a kezdeti kifizetés hasonló a sima vaníliaéhoz, a Csomagolt Konvertibilások akkor eltérő dinamikával és kockázatokkal járnának, mivel a lejáratkor a birtokos nem kapna pénzt vagy részvényeket, hanem némi készpénzt és esetleg egy részvényt.
Hiányoznának például a sima vanília átalakítható eszközcsere opció bónuszok az opciókért módon módosított időtartam-csökkentő hatás. További jellemzők Bármely átváltható kötvényszerkezet, a típusán kívül, a kibocsátási tájékoztatóban meghatározott további jellemzőkkel bírna: Átváltási ár : Egy részvényenkénti nominális ár, amelyen az átalakítás történik, ezt a számot rögzítik a kibocsátáskor, de a kibocsátási tájékoztatóban leírt körülmények között például az alapul szolgáló részvény megoszlása kiigazíthatóak.
Egynél több átváltási ár lehet a nem vanília konvertibilis kibocsátásokra.
Kibocsátási prémium : Az átváltási ár és a kibocsátáskori részvényár közötti különbség. Konverziós arány : Az egyes átváltható kötvények részvények száma.
Kifejezhető kötvényenként vagy százalékban ra. Egyes esetekben a nem vanília konvertibilis kötvényeknél nincs eszközcsere opció dátum azaz állandóez gyakran érvényes az előnyben részesített átváltható termékek esetében pl. Végleges átváltási dátum : Végső dátum, amikor a tulajdonos kérheti részvényekké történő átalakítást. Lehet, hogy különbözik a visszaváltási dátumtól. Kupon : A kibocsátó által az átváltható kötvény tulajdonosának fizetett időszakos kamat.
Rögzíthető vagy változó, vagy nullával egyenlő. Hozam : Az átváltható kötvény hozama a kibocsátás időpontjában eltérhet a kupon értékétől, ha a kötvény prémium visszaváltást kínál.
Leasing - Finanszírozási lehetõségek
Ezekben az esetekben a hozamérték határozza meg a prémium visszaváltási értékét és a közvetítő eladási visszaváltási értékét. A konvertibilumok más, a műszaki jellemzőket is tartalmazhatnak, eszközcsere opció kibocsátó igényeitől függően: Lehívási szolgáltatások : A kibocsátó képessége egyes kötvényeknél egy kötvény korai felhívására visszaváltás céljából. Ezt nem szabad összetéveszteni a hívási opcióval. A SoftCall olyan hívási funkcióra utalna, ahol a kibocsátó csak bizonyos körülmények között hívhat fel, tipikusan az alapul szolgáló részvényárfolyam-teljesítmény alapján pl.
A Hardcall szolgáltatáshoz egy adott időpont után nem lenne szükség különleges feltételekre: ebben az esetben a kibocsátó egy adott dátum után a kibocsátás egy részét vagy egészét visszahívhatja a Hívási eszközcsere opció általában par.
Értékesítési jellemzők : A kötvénytulajdonos a hitelező képessége arra kényszeríteni a kibocsátót a hitelfelvevőthogy a kölcsönt a lejáratnál korábbi időpontban fizessen vissza. Ezek gyakran lehetőségek nyílik meg, három-öt évenként, és lehetővé teszik a tulajdonosok számára, hogy éljenek az előtörlesztéshez való jogukkal.
Kontingens konverzió más néven CoCo : Korlátozza az átváltható kötvénytulajdonosok azon képességét, hogy részvényekké konvertálódjanak. A fordított átválthatóság ebben a tekintetben egy kötelező variációnak tekinthető, amelyen feltételes átalakítási tulajdonság eszközcsere opció.
A közelmúltban néhány CoCo-kibocsátás alapjául az alapvető tőkearány szolgált néhány nagy bankkibocsátó esetében. Alaphelyzet : Az átváltási árat új értékre állítják vissza, az alapul szolgáló részvény teljesítményétől függően.
Az irányítási esemény megváltozása más néven Ratchet : Az átváltási árat kiigazítják az alapul szolgáló társaság átvétele esetén. A racsnis formula sok altípusa létezik pl. Az egész alap, az időfüggő Eszközcsere opció, és jelentős pl. Aegis, Ez a záradék gyakran biztosítja a konvertibilis kötvénytulajdonosok számára azt a képességet is, hogy "feltehessék", azaz kérjenek kötvényeik korai visszafizetését. Nem hígító hatású : A nem hígító funkciót az alacsonyabb kamatlábak például euróban népszerűsítették annak érdekében, hogy az átváltható kibocsátás továbbra is vonzó legyen azon kibocsátók számára, akik már részesülnek az alacsony kamatdíjakból az egyenes kötvénypiacon.
Nem hígító kibocsátás esetén a kibocsátó egyidejűleg tőzsdén kívüli opciós megállapodást köt daly kereskedik bináris opciók vélemények biztosítóval vagy harmadik féllel. Ez az opció gyakran megegyezik az átváltható sztrájkjával és lejáratával.
Ennek eredményeként a hígítás megszűnik az átváltható lejárattal történő átalakítás esetén, ha a részvényár meghaladja a sztrájkot. Általában a hígítás teljes megakadályozása érdekében az átváltható tájékoztató korlátozná eszközcsere opció korai átalakítás lehetőségét. Felépítés és terminológia Relatív összetettségük miatt az átváltható kötvénybe befektetők a következő kifejezésekre hivatkozhatnak, miközben leírják az átváltható kötvényeket: Paritás: Az átváltható azonnali értéke, ha átalakításra kerül, amelyet általában aktuális részvényárfolyamként kapunk meg szorozva a as bázisra kifejezett átváltási hányaddal.
Tőzsdei ingatlannak is nevezik. Kötvényszint: az eszközcsere opció kamatjellegű elem értéke, azaz nem veszik figyelembe eszközcsere opció részvényekké történő konvertálás képességét. Prémium: A jelenlegi átváltható ár mínusz a paritás Cserélhető kötvény: Átváltható kötvény, ahol a kibocsátó és az alapul szolgáló részvénytársaság különböző társaságok pl. Ez a megkülönböztetés általában a kockázat szempontjából történik, azaz a részvény- és hitelkockázat összefüggésben van: egyes esetekben a gazdálkodó egységek jogilag elkülönülnek, de nem tekinthetők cserélhetőnek, mivel a végső kezes megegyezik a mögöttes részvénytársasággal pl.
Sukuk, iszlám konvertibilis kötvények, amelyeknek külön jogi szabályozásra van szükségük, hogy megfeleljenek az iszlám törvényeknek. Szintetikus eszközcsere opció szintetikusan strukturált konvertibilis kötvény, amelyet egy befektetési bank bocsátott ki az adott mögöttes kötvény konvertálható kifizetésének megismételésére.
A legtöbb fordítható kabrió szintetikus.
Felhívjuk figyelmét, hogy a csomagolt átváltható termékeket pl. Siemens 17 DEA1G0WA1 nem tekintik szintetikusnak, mivel a kibocsátó nem lenne befektetési bank: csak biztosítóként járnának el. Eszközcsere opció, az egyenes kötvényeket és opciókat eszközcsere opció replikált struktúra csomagszerkezetnek tekinthető. Piacok és befektetői profilok A globális átváltható kötvénypiac viszonylag kicsi, körülbelül milliárd dollárral A milliárd közül körülbelül milliárd USD a "Vanilla" átváltható kötvények, amelyek az eszközosztály legnagyobb alszegmense.
Az átváltható termékek nem oszlanak el egyenlően, és némi különbség van a különböző regionális piacok között: Észak-Amerika: A globális átváltható piac kb.
Ez a piac standardizáltabb, mint a többi, az átalakítható szerkezetek viszonylag egységesek pl. Ami a kereskedelmet illeti, az amerikai konvertibilis piac "központosított" a TRACE környékén, ami elősegíti az árak átláthatóságát. E piac egy másik sajátossága a kötelező átválthatóság és különösen a pénzügyi szektor számára előnyben részesített fontossága az amerikai regionális referenciaértékekben szereplő kibocsátások kb.
Nekem elég ez a sebesség, házon belüli wifi routerünk is van.
A legtöbb kereskedelmi művelet New York-ban található. EMEA : Az európai, a közel-keleti és az afrikai kibocsátások általában Európán kívüli kereskedelemmel járnak, London a legnagyobb csomópont, amelyet Párizs követ, és kisebb mértékben Frankfurt és Genf.
Ez a globális piac kb. A szabványosítás hiánya miatt a kereskedelem szempontjából gyakran technikaibbnak és megbocsáthatatlannak tekintik, mint az amerikai piac.
A mennyiségek nagyon apró részét tőzsdén kereskednek, míg a túlnyomó többséget tőzsdén kívüli árjelentési rendszer pl. TRACE nélkül folytatják. A likviditás jelentősen alacsonyabb, mint az észak-amerikai piacon. A kereskedelemi egyezmény NEM egységes: a francia átváltható termékek piszkosan fognak kereskedelni egységekben, míg a többi ország tiszta eszközcsere opció folytat elméleti egyenértékben.
A legtöbb kereskedelem Hong Kongban zajlik, kisebb részén Szingapúrban. Ez elsősorban az alacsony kamatkörnyezet miatt csökkent, ami miatt a kuponfizetés csökkentésének versenyelőnye kevésbé vonzó a kibocsátók számára.
A japán piac jeleket bináris opciók binomo legfontosabb sajátossága a kibocsátás vételi ára, amely általában meghaladja a at, azaz a befektető ténylegesen negatív hozamot viselne, hogy profitáljon a felfelé mutató potenciális eszközcsere opció.
Lépjen velünk kapcsolatba
A kereskedelem nagy része Tokióból egyes nemzetközi cégek esetében Hong-Kongból zajlik. Az átváltható kötvénybe fekvő befektetők két nagy kategóriába oszthatók: fedezett és hosszú lejáratú befektetők.
A kabrió megvásárlását a részvények eladásakor gyakran "csereügyletnek" nevezik. A fedezett befektetők modulálnák a különféle kockázatokat pl. Részvény, hitel, kamatláb, volatilitás, valuta egy vagy több fedezeti ügylet bevezetésével pl. Általában ki vannak téve a különféle kockázatoknak.
Felhívjuk figyelmét, hogy eszközcsere opció globális átváltható alapok jellemzően bizonyos esetekben fedezték volna devizakockázatukat, valamint a kamatlábkockázatot, azonban a volatilitás, a saját tőke és a hitel fedezeti ügyeit általában kizárták stratégia hatálya alól.
A befektetők közötti megoszlás régiónként eltérő: ban az amerikai régiót a fedezett befektetők uralták kb.
Globális értelemben a megoszlás a két kategória között kiegyensúlyozott. Értékelés Elméletileg egy konvertibilis kötvény piaci ára soha nem szabad a belső érték alá esni. A belső érték egyszerűen száma részvények alakítják át névértéken alkalommal a jelenlegi piaci ára törzsrészvény.
A pénzben lévő CB-ket úgy tekintik, hogy a saját tőkén belül helyezkednek el a diagram jobb oldala. A pénzben lévő hitelintézeteket a saját tőkén és adósságon belül a diagram középső része tartják.
Out-the-money CB tekinthetőek belül területe Adósság bal oldali ábra Értékelési szempontból az átváltható kötvény két eszközből eszközcsere opció kötvényből és opciós utalványból. A kabrió értékelése feltételezi: - az alapul szolgáló részvény volatilitása az opció értékeléséhez; a fix jövedelemmel rendelkező rész hiteleinek felosztása, amely figyelembe veszi a vállalkozás hitelprofilját és az átváltható személy rangsorát a tőkeszerkezeten belül.
Az átváltható értékének piaci árával meghatározzuk az implikált volatilitást a feltételezett felár alapján vagy az eszközcsere opció felárát a feltételezett volatilitás felhasználásával.
A konvertibilitások annyira érdekessé teszik, hogy a cserélhetők kivételével lásd fent az volatilitást nem lehet teljesen elválasztani a hiteltől. A magasabb volatilitás jó dolog általában a gyengébb hitelhez vezet rossz. Cserélhetők esetében a kibocsátó hitelminősége elválasztható a mögöttes részvények volatilitásától. Az átalakítható és cserélhető termékek igazi művészei azok, akik tudják, hogyan kell játszani ezt a kiegyensúlyozó lépést. Az átváltható érték kiszámításának egyszerű módszere magában foglalja a jövőbeni kamat és tőkeösszegek jelenértékének az adósságköltség alapján történő kiszámítását, és hozzáadja az igazolás jelenértékét.
Ez a módszer azonban figyelmen kívül hagy bizonyos eszközcsere opció realitásokat, ideértve a sztochasztikus kamatlábakat és a hitelfelár-spredeket, és nem veszi figyelembe a népszerű átváltható jellemzőket, például a kibocsátói felhívásokat, a befektetői eladásokat és az átváltási árfolyam visszaállítását.
A legnépszerűbb modellek az ilyen karakterisztikumokkal történő értékbecsléshez a véges különbségű modellekvalamint a gyakoribb binomiális és háromsági fák. Ezeknek a modelleknek be kellett vetniük a hitelfelár-megoszlást, az árképzés volatilitását gyakran használták a történelmi volatilitást és a kockázatmentes hozamot. A binomiális számítás feltételezi, hogy harang eszközcsere opció valószínűségi eloszlás van a jövőbeni részvényárakhoz képest, és minél nagyobb a volatilitás, annál laposabb a harang alakja.
Ahol kibocsátói felhívások és befektetői ajánlatok történnek, ezek befolyásolják a választhatósági várt fennmaradó periódust, különböző részvényárfolyamokon.
A binomiális érték súlyozottan várható érték, 1 a rács összes különféle csomópontjának leolvasása, a folyó áraktól kibővítve, és 2 figyelembe véve a várható maradék opcionális lehetőségek eszközcsere opció időszakait a különböző részvényárfolyamokon.
Lásd: Rács modell pénzügy Hibrid értékpapírok. A szubjektivitás három legnagyobb területe: 1 az alkalmazott volatilitás mértéke, a volatilitáshoz nem állandó, és 2 az, hogy a modellbe beépítik-e a részvényköltség költségeit, a fedezeti alapok és a piaci döntéshozók számára.
A harmadik fontos tényező 3 a kibocsátott részvény osztalék státusza, eszközcsere opció a kötvény lehívásra kerül, mivel a kibocsátó időzítheti a kötvény lehívását, hogy minimalizálja a kibocsátó számára fizetendő osztalék költségeit. Felhasználások befektetők számára Az átváltható kötvényeket általában magasabb hozammal bocsátják ki, mint amit azokon a részvényeknél lehet megszerezni, amelyekbe a kötvények átalakulnak. Az átváltható kötvények biztonságosabbak, mint az elsőbbségi vagy a törzsrészvények a befektető számára.
Vagyonvédelmet nyújtanak, mivel az átváltható eszközcsere opció értéke csak a kötvény minimális értékére esik vissza: a valóságban azonban, ha a részvényárfolyam túl nagy esést mutat, növekszik eszközcsere opció hitelfelár és a kötvény ára a kötvény alsó szintje alatt lesz. Ugyanakkor az átváltható kötvények magas tőkehozamú hozamot nyújthatnak.
Az átváltható kötvények általában kevésbé ingatagok, mint a törzsrészvények. Valójában egy konvertibilis kötvény úgy működik, mint egy vételi opció. Ezért, ha C a hívási eszközcsere opció, és S a szokásos részvény, akkor Δ.
